银行系统的净息差正在收敛。

5月31日，国家金融监管总局发布了2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据，其中一个指标尤为令人关注，那就是继去年四季度末商业银行净息差首次低于1.7%后，今年一季度该指标降至1.54%。

去年8月17日央行发布专栏《合理看待我国商业银行利润水平》首次指出，维持合理净息差有助于商业银行进行资本补充、保证融资能力进而维持宏观经济稳定，并明确商业银行净息差应满足不低于1.80%的标准要求。显然，当前银行净息差已是自2023年一季度以来，连续五个季度低于1.8%。

在经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力的当下，商业银行净息差不低于1.8%，其实是相对保守的一种标准核定。这是因为，当前经济增长虽有所企稳，但尚不稳固，新增有效投资相对稀缺，导致商业银行对风险资产的定价上不去的同时，存量资产的风险敞口越发不稳定。

这警示存量风险资产风险敞口存在扩展压力，尤其是风险资产面临极端情况的概率在提高，容易导致商业银行1.8%的净息差难以真正自如应对可能出现的风险暴露。

基于防范系统风险的立场，当前需未雨绸缪地考虑商业银行体系的风险可承载能力，制定有效的风险缓释策略，从而确定商业银行净息差的最小冗余度。在政府、企业和居民三部门，都表现出典型的风险厌恶的真实偏好下，此时准确核定商业银行净息差的最小冗余度，有助于使商业银行的风险可承载能力更具实战性。

同时，尽管一季度末商业银行资本充足率为15.43%，一级资本充足率为12.35%，核心一级资本充足率为10.77%，但要警惕风险资产敞口风险的蜕变风险，因为一旦存量资产基于五级分类的风险矩阵发生显著位移，将迅速放大银行系统的加权风险资产，进而直接损耗商业银行的资本金。

当然，商业银行净息差收窄的原因是复杂的。首先是有效需求不足，投资边际收益率递减，人们倾向于风险厌恶，导致经济出现缩表诉求，导致资产荒，影响商业银行增量拓展。

其次是商业银行中间业务收入占比较低，强化了商业银行的周期性风险。2022年，我国上市银行整体手续费及佣金净收入占营业收入的比重仅为14%。

要有效舒缓和管控净息差收窄下的风险敞口问题，商业银行加强内部管理精细度、提高经济资本使用效率、寻求差异化竞争，进一步探索“商行+投行”的混业经营等，都是常规菜单。我们认为基于现实逻辑和运行机制，关键和核心还是要让商业银行基于市场逻辑去进行风险定价和风险资产配置，根除收益与风险错配的体制和机制等，才是有效提升金融系统风险可承载能力的根本。

同时，还需推动银行存量资产的可交易和变现性，即尽快推出大额信贷资产转让市场建设，推动存量信贷资产的市场交易，因为风险需要通过市场交易和配置，才能整体提高金融体系的风险可承载能力；另外推动信贷资产证券化建设，降低信贷资产交易的成本、提高信贷资产交易便利性，从而拓宽信贷资产的交易范围，这是因为市场越深越厚，风险管控能力和风险可承载能力就越强大。

桃花流水窅然去，别有天地非人间。当前银行净息差收窄所袒露的风险敞口应当引起足够的重视，这需寻找积极的应对之策，那就是在金融支持实体以金融系统提升风险可承载能力的前提下，还要拓宽商业银行的展业自由度，及存量风险资产的可交易空间。正所谓流水不腐，市场交易本质是市场对风险的吸收和消化，市场的自由度决定着市场的风险可承载能力和风险管控能力。

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